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有色消费-新能源汽车占到整个碳酸锂板块需求的三分之一-台海新闻网

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興證有色團隊也有類似的觀點,他們認為中長期來看,鈷的供給彈性會明顯減弱,行業供給大幅低於預期;需求方面,3C領域隨着未來5G推廣和應用,2020年需求增速或達8%以上;新能源汽車方面,隨着大量新車型投放市場,動力電池需求正逐漸從政策驅動轉換為實際需求驅動,2020年3C和動力電池將迎來需求向上的共振期。不過對於金屬鋰,受國內補貼退坡、鎳價上漲的影響,龍頭動力電池企業開工率走低,並放緩高鎳進程;資源端已顯底部出清跡象。鋰礦方面,包括Bald Hill出現財務問題、Mt Cattlin減產40%、Wodgina鋰礦生產暫緩等,高成本礦山已進入實質性的去產能階段。興證有色鋼鐵認為,整體來看,未來鋰價下跌速度會放緩,但行業供需反轉仍需一段時間。

一面是缺口危機,一面是庫存積壓。那麼鋰、鈷未來到底會有什麼樣的大機會?

國君有色:鈷鋰共振,明年大機會不容錯過

從需求端來看,目前碳酸鋰的全球需求差不多在28萬噸左右,三分之一是新能源汽車,三分之一是消費電子,平板電腦、手機這些,還有三分之一是用在傳統行業,比如玻璃陶瓷還有潤滑劑等等。基本上是一個三分天下的局面。但是明后兩年會迎來需求端一個相當大的增量,主要集中在3C產品和動力電池這兩個領域,這是目前能夠預測到的一個非常確定的行情。上述團隊進一步表示,雖然產業界現在對新能源汽車有一些相對悲觀的預期,但新能源汽車普及是大勢所趨,長期來看方向不變,而新能源汽車佔到整個碳酸鋰板塊需求的三分之一。如果新能源汽車未來是30-40%的行業增速,只算三分之一的貢獻,那麼對於碳酸鋰行業的拉動大約在15%以上,那麼再加上原來3C領域貢獻的5個點的增長,未來整個碳酸鋰行業的需求拉動就是20個點以上。既然全球碳酸鋰行業供給過剩,那麼鋰價格能迎來上漲嗎?國泰君安有色團隊認為,現在整個碳酸鋰行業確實面臨比較嚴峻的產能出清的情況,而且整個行業出清的節奏其實比想象中要慢很多。不過,鋰其實是一個需求驅動的一個行業。未來隨着新能源汽車佔比提升,相信會給碳酸鋰帶來新一輪的景氣上漲。但是這個超級行情是否會到來,決定性因素還是在於需求端的總量是否能夠大於目前礦山的產能。整體來看,明年消費電子確實有一個可以期待的5G換機潮,對手機電池的出貨量可以期待,但增速肯定還是沒有新能源汽車那麼快。所以鈷行業的需求,整體來看不如碳酸鋰,但是應該是有色行業裏面需求第二好的。如果5G手機發展超預期的話,明年大概率會跨過鈷的供求平衡點,進入一個偏緊的狀態。鈷應該會先於鋰,率先跨入5G手機和動力電池的高景氣循環中。

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中泰有色分析師謝鴻鶴也看好鈷鎳未來的表現。他表示,2020年和2021年是流量時代,材料先行。新能源汽車從底部攀升,真正進入市場化階段,以及5G為代表的大流量時代,必不可少的是鋰電池的鈷和鋰,從供需結構來看,完全可以定義成新開始。雖然9月以來市場的質疑聲比較多,從現貨市場來看,鈷的價格有些走出來了,但鋰處於陰跌的過程中。謝鴻鶴認為,經歷了2016年、2017年牛市,價格漲了3-5倍,股票漲了不到10倍,而2018年、2019年對鈷鋰行業是比較難過的,鈷從70萬回落到今年8、9月最低點價格到20萬以內,現在逐漸到上漲到28萬附近。鋰價格從17萬-18萬回落了70%左右,回落到5-6萬的水平。對周期行業來說,「不破不立」,鈷和鋰便是在「破掉的過程和已經破掉」的階段。上周西澳的礦山出現持續性的減產、關停和破產重組,這是很明確的底部訊號。當然,對於鋰來說,供給端和鈷最大的區別是,鈷的成熟礦山已經出現了減產,而鋰更多是高成本的。但不管怎麼樣,上游供給端的特徵基本已經很明確,指向行業的底部,當前價格是不可能維持的。尤其是需求方面,明年新能源車和5G板塊出現趨勢性上升的過程中,當前價格是完全不能維持的,這是供給和需求曲線的樸素邏輯。雖然供給端的變化,是確定行業底部的核心指標,但更為核心的是未來需求怎麼走。分兩塊彙報,新能源汽車和消費電子——共佔據消費結構的70%-80%,這兩個板塊的邊際變化確定了行業的方向,也就是需求定方向的邏輯。新能源汽車方面,明年新能源汽車需求爆發或者走出低谷的時候,中游產業鏈不可避免的出現一輪補庫。大家都知道,研究商品的時候,有一個長尾效應,對上游材料可能會產生比較大的影響。總之,新能源實現30%左右帶電量增長的基礎之上,消費電子只需要實現5個點左右,個位數的恢復性上漲,鈷的供需結構就會從供給過剩轉到供給不足。而鋰的方向是完全一致的,只是對消費電子的增速稍稍要求高一些。5個點的消費電子增速帶動鈷的劇烈扭轉,對10個點左右的消費電子增長帶來鋰的劇烈扭轉,僅僅是節奏的區別,方向不會變化。總結來看,鈷鋰經過2018年、2019年這兩年,價格調整帶來的供應調整,目前的位置無論是鈷也好,鋰也好,基本是相對充分的,這是供給端。對未來的需求端,新能源汽車和消費電子會在這一輪新興經濟,包括新能源的復蘇或者底部攀升和5G流量,會帶動鈷和鋰需求持續性的上行。這一輪周期,參照歷史經驗,有可能實現2020年、2021年新的上升周期。

中泰有色:流量時代材料先行,鈷鋰進入新周期

興證有色:未來鈷供給大幅低於預計,鋰價反轉仍需時間

國泰君安研究所有色團隊認為,在金屬板塊,鋰是為數不多的未來幾年可能會成為大金屬的礦產。

鋰和鈷,作為動力電池上游最重要的兩種金屬,擁有幾乎完全相同的下游應用。比如碳酸鋰在新能源汽車、消費電池上面的應用,鈷其實剛好也是這些領域。不過,鈷和鋰當前在產業鏈上游卻面臨著截然不同的狀況。2019年7月,嘉能可宣布關停全球最大銅鈷礦Mutanda,引發市場對鈷供給不足的擔憂;而在8月,西澳Alita鋰礦宣布破產重組,被業內視為鋰礦產能過剩。

隨着鈷鎳價格周期的變化,在2020年新能源汽車和5G手機換機潮的拉動下,鋰鈷電池產業鏈有望迎來大機會。

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